第116章 教授的会面（二）(4/5)

，谁在给谁做担保，哪些合同是真正的风险对冲，哪些只是投机性的赌注。全是黑箱。"

他停了一下，嘴角带了一点笑意。

"我是这个黑箱里面的人，我都不知道我的交易对手到底还跟谁签了什么协议。我只知道，如果我的交易对手倒了，我那三百亿的保险合同就变成了一堆废纸。而我的交易对手是谁呢？就是那些大投行。就是那些每天早上在隔夜回购市场上互相借钱的同一批人。"

古尔斯比靠在沙发背上，双手搭在扶手上。他的表情不再是之前那种学术性的好奇了。

"所以你在告诉我，"

古尔斯比的语速慢了下来，"这些机构不仅通过隔夜回购互相借钱，还通过CDS互相担保。两套管道缠在一起。如果一家倒了，不只是它自己的问题。它签出去的所有CDS合同都会违约，而持有这些合同的其他机构就会突然发现自己的对冲失效了，风险敞口一夜之间裸露出来。"

"然后这些机构的交易对手看到它们的风险敞口裸露了，就会开始在隔夜回购市场上抽贷。"

"然后就是你刚才说的那个循环。"

陆泽没有说话。他不需要说话。古尔斯比已经自己走完了整条链。

"贝尔斯登就是这么死的。"

古尔斯比说，语速比之前慢了一半，"不是因为它的资产真的一文不值。是因为有一天早上，太多人同时决定不把钱借给它了。"

"对。"

"而且它死的速度——"

古尔斯比在回忆，"从开始出现流动性问题到被摩根大通收购，大概只有一周？"

"不到一周。周三开始失血，周五美联储介入，周日摩根大通以两美元收购。五天。"

古尔斯比的手在膝盖上收紧了一下。

"那如果同样的事情发生在一家比贝尔斯登更大的机构上呢？"

陆泽看着古尔斯比的眼睛。

这个问题他不需要回答。因为古尔斯比自己已经在脑子里看到答案了。而且那个答案正在让他感到真实的、来自肾上腺素的不安。

很好，这就对了。

不是他告诉古尔斯比"天要塌了"。是他提供了几块拼图，然后古尔斯比自己拼出了那幅画面。

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